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Commeprévu hier, la Banque centrale européenne a abaissé ses tauxd'intérêt de 50 points de base à 2%. La BCE a aussi confirméqu'elle ne comptait pas les réduire de nouveau lors de saprochaine réunion prévue dans trois semaines. La prochaine décisionrelative aux taux d'intérêt européens sera éventuellement priselors du meeting suivant. Hier, Jean-Claude Trichet a rappelé qu'ilne souhaitait pas adopter une politique monétaire des tauxdirecteurs proche de zéro, et a affirmé que « ce n'est pasl'intention du conseil des gouverneurs de tomber dans le piège desliquidités ». Bien que Trichet n'ait pas indiqué au combien laBCE trouvait ce piège risqué, on peut facilement s'imaginer quesi la BCE continue sur cette voie, on s'approchera du niveau d'untaux directeur à 1%.

Malgréles risques de déflation qui refont surface de part le monde,monsieur Trichet aurait trouvé des raisons de croire que les risquesliés à l'inflation sont toujours « bien présents ».Cela reste pourtant difficile à comprendre étant donné lesconditions économiques actuelles, et on se demande à quelleéconomie globale Trichet se réfère-t-il ? Il faut néanmoinssouligner qu'une nette réduction des taux d'intérêt, et doncl'affaiblissement de la monnaie unique, pourrait éventuellementêtre positive à la zone euro.

Misesà part les paires EURUSD et EURJPY, la plupart des devises se sontapprécié hier face à l'euro, et en particulier les devises GBPet SEK, dont les cours se sont renversées de manière spectaculaire.Les évolutions de ces cross n'ont pas été exagérées, etcorrespondent nettement à ce dont nous nous attendions avec leretour, hier, de l'appétit pour le risque. L'appréciation de lalivre sterling a aussi été soutenue par l'annonce d'un nouveauplan de relance ayant pour objectif d'encourager les banquesanglaises à prêter de nouveau. En effet, certaines rumeurs courentqu'un tel plan pourrait être officialisé dès lundi.

Alorsque nous rentrons dans un week-end de trois jours aux Etats-Unis(lundi 19 janvier est le Martin Luther King day, journée nationale),il est probable que beaucoup d'investisseurs préfèrent jouer laprudence, et à en juger par les performances d'hier, il se peutqu'il y ait un retour de l'aversion pour le risque sur lesmarchés. Cela pourrait signifier une stabilisation à court terme del'EURUSD par exemple, avant qu'il ne commence à se diriger versdes niveaux plus bas. Dans cette perspective, la résistance des1.3400 semble être un niveau intéressant si jamais le coursrebondit.


Graphique EUR/GBP


Versla fin de l'année 2008, l'EURGBP a poursuivi un rally haussiervers un plus haut record à 0.98. Actuellement l'euro corrigefortement face à la livre sterling. La réduction des taux d'intérêtpar la BCE et le discours de Trichet en sont pour beaucoup dans ladépréciation de la monnaie unique face à la devise britannique.Notre stratégie à court terme est la suivante : si le courscasse son support à 0.8800, celui-ci devrait très certainementatteindre les 0.8600 (voir graphique ci-dessous). Dans le casinverse, un nouveau rebond serait à attendre.


Agenda économique : semaine du 19 Janvier 2008
HEUREPAYSSTATISTIQUES / EVENEMENTSIndicateurPériodePrévisionPrécédentPertinenceLUNDI 19 JANVIER09:15Retail Sales
Ventes de détailNovn.c</span>2.9%**10:45Prévisions de croissance de la commission européenne


***NUIT00:50Tertiary Industry Index
Indice de santé du secteur tertiaireNov-0.8% (MoM)0.4% (MoM)***MARDI 20 JANVIER10:30Consumer Price Index
Indice des prix à la consommationDéc-0.9%-0.1%***11:00Euro-Zone Zew Survey (Economic Sentiment)
Indice du climat des affairesJan-46.101:00Bank of Canada Rate Decision
Relevé des taux directeurs1.0%1.5%****MERCREDI 21 JANVIER10:30Jobless Claims
Niveau de l'emploiDéc80.0K75.7K****NUIT00:50Trade Balance (Yen)
Balance CommercialeDéc-269.5B-225.2B***JEUDI 22 JANVIER04:00Bank of Japan Rate Decision
Relevé des taux directeurs0.10%0.10%**14:30Housing Starts
Nouvelles constructionsDéc605K625K***VENDREDI 23 JANVIER10:30Gross Domestic Product
Produit Intérieur Brut4T-1.2%-0.6%****10:30Retail Sales
Ventes de détailDéc-0.7%0.3%****13:00Consumer Price Index (MoM)
Prix à la productionDéc0.7%gl.m:P: chiffre préliminaire A: chiffre avancé F: chiffre final R: première révision du chiffre finalK: milles M: millions mds: milliards<span style="font-size: x-small;">Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

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