IOU's= "I Owe You" ou "je vous dois", ce sont les Divers Titres de Créance

De 1980 à 1984, le FED s'est fixé des cibles monétaires strictes. Elle a contrôlé ·expansion du crédit dans le but de casser la spirale inflationniste. En revanche, en 1985 et 1986, il y a eu un relâchement de la politique monétaire américaine et les objectifs ont été dépassés. Les différentes composantes de la masse monétaire ont eu des taux de croissance annuels à deux chiffres. Cette abondance de liquidités ne s'est pas portée sur les biens et services mais sur les marchés financiers, entretenant ainsi leur explosion. En 1987, le FED a "serré la vis" en diminuant le taux de croissance de la masse monétaire par une politique d'open market appropriée et en relevant le taux du discount rate. Ce tour de vis a certainement contribué à l'arrivée du crash.

Contrairement aux actions d'open market qui sont réalisées en permanence, la FED a deux autres outils qu'elle utilise ponctuellement pour mettre en application sa politique de crédit. Il s'agit d'abord de l'arme du taux d'escompte (discount rate), autrement dit le taux que paieront les banques commerciales pour se refinancer à long terme auprès de la FED, et ensuite, du niveau des réserves obligatoires (Iegal reserve), fixé en pourcentage de leurs dépôts. Cette dernière "arme" n'a guère été utilisée depuis l'arrivée de Bernard Volcker (président de la FED de 1978 à 1987) en 1978.

Un dernier taux est enfin suivi de très près par les Fed Watchers : c'est le prime rate soit le taux de crédit à court terme offert par les banques américaines à leurs meilleurs clients (l'équivalent du Taux de Base Bancaire). Les évolutions de ce taux, dépendant des banques commerciales, seront néanmoins indirectement fonction de la politique de la FED qui dicte le coût du refinancement des banques en influant sur le federal fund (coût de l'argent au jour le jour) et le discount rate (coût des prêts consentis par la FED).

Nous avons vu ainsi les trois moyens d'action de la FED pour encadrer les flux du crédit dans l'économie. Le premier (le plus commun) est d'agir sur les taux des federal funds par une politique appropriée d'open market, le deuxième consiste à modifier le taux d'escompte (discount rate), le troisième enfin est d'agir sur le niveau des réserves obligatoires (Iegal reserve) que doivent détenir les banques. Indirectement, la FED a aussi une influence sur le taux de base bancaire ou prime rate. Toutes les actions allant dans le sens d'un resserrement de la politique de crédit (hausse des taux, hausse du niveau des réserves obligatoires) seront néfastes pour les marchés financiers et en particulier pour les bourses des valeurs et vice versa.

A partir de cette règle "cadre", les analystes statisticiens vont établir des règles de gestion boursière leur permettant de lancer des signaux d'achat ou de vente (des marchés) lorsque des jauges reprenant ces niveaux de taux franchiront certains seuils. L'étude de données historiques comparées entre les évolutions de ces taux et celles des indices boursiers permettra d'établir ces règles. Le prochain paragraphe vous initiera à certains de ces indicateurs.

Sommaire : Analyse technique

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