COMMENT UTILISER PRATIQUEMENT LES BETAS POUR CONSTRUIRE NOTRE PORTEFEUILLE ?

Le bêta du portefeuille sera la moyenne pondérée des β  de chacune des valeurs le composant. Si, par exemple, nous investissons 20% du portefeuille dans une valeur au β de 1, 20% dans une valeur au β de 1,2 et 60% dans un investissement sans risque au β de 0, le portefeuille ainsi composé aura un β de:

0.2x1.2 + 0.2x1 + 0.6xO = 0.44

Le modèle mathématique de Sharp permet de calculer les gains de la diversification. Ces calculs statistiques permettent de voir que nous pouvons approcher un β de 1 en n'ayant que peu de titres en portefeuille. Vingt titres pour un portefeuille d'un million de francs et plus, cinq à dix titres pour de plus petits portefeuilles, suffiront à assurer une bonne diversification. Au delà, les surcoûts d'une diversification, en frais de transaction et en temps, l'emporteraient sur les gains. Bien sûr, les titres choisis devront représenter plusieurs secteurs. Vous veillerez donc à une bonne diversification intersectorielle quand vous constituerez votre portefeuille.

Si, par exemple, vous devez, d'après notre analyse graphique choisir entre deux valeurs également intéressantes appartenant à deux secteurs également bien orientés, vous choisirez celle du secteur qui est le moins représenté dans votre portefeuille. Attention, les secteurs sont plus ou moins bien corrélés entre eux. L'industrie automobile aura sans doute une meilleure corrélation avec l'industrie papetière (toutes deux réagissent bien à une baisse du prix du pétrole) qu'avec l'industrie pétrolière.

Notre règle: toute chose étant égale par ailleurs, toujours rechercher le plus de diversification possible. Un calcul précis du bêta de votre portefeuille pourra facilement être réalisé en pondérant les bêtas historiques des titres détenus (Cote Desfossé). Le problème souvent rencontré sera de ne trouver que peu de secteurs bien orientés, ce qui rendra la diversification délicate. Retenez que si nous ne voulons pas mettre tous nos œufs dans un même panier, nous voudrons avant tout choisir les meilleurs paniers. C'est l'objet du prochain chapitre.

Sommaire : Analyse technique

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