"ON BALANCE VOLUME" ou OBV

L'indicateur de volume le plus pur est l'OBV (On Balance Volume) qui est attribué à Joseph Granville. Granville tient une place à part dans la saga des gourous Américains. Tout comme J. Welles Wilder, au plus haut de sa renommée, il prétendit un temps avoir percé les secrets des marchés financiers. Les plus crédules de ses disciples apprirent à leur dépend qu'une telle affirmation ne peut être que mensonge. Et pourtant, à l'occasion d'un de ses nombreux séminaires, il alla jusqu'à se mettre en scène marchant sur l'eau! L'anecdote nous dit qu'il traversa ainsi une piscine de Tucson, une planche cachée sous la surface de l'eau, en s'exclamant "Et maintenant, vous savez qui je suis!". Il n'empêche que ce personnage original réussit le 6 janvier 1981, au sommet de sa gloire, à provoquer un mini-krach en lançant sur les ondes un signal de vente qui fit perdre 23 points au Dow*. Seuls Henry Kaufman alors qu'il était l'économiste en chef chez Salomon Brothers, puis Robert Prechter au milieu des années quatre vingt, ont réussi également à influencer les marchés financiers par l'expression publique de leurs seules opinions.

* Soit l'équivalent à près de 100 points avec un Dow Jones à 3000.

Granville développa l'OBV dans son livre New Keys to Stock Market Profit. L'OBV n'est en fait qu'une courbe cherchant à capter la pression d'achat/vente sur un graphe. La courbe de l'OBV représente le total cumulé des volumes échangés les jours où le marché monte (volumes sur avancée) et les jours où le marché baisse (volume sur déclin). Si les prix sont en hausse, vous ajoutez le volume du jour au cumul précédent et si les prix sont à la baisse, vous soustrayez ce cumul du total.

L'OBV peut être utilisé de façons différentes suivant que nous nous trouvons en phase directionnelle (trending) ou de congestion (trading range). Dans le premier cas l'OBV servira à confirmer une tendance en allant dans le même sens que la tendance des prix. D'après Granville les nouveaux plus haut du marché devraient être accompagnés de nouveaux plus haut sur l'OBV. S'il n'y a pas confirmation par la courbe de l'OBV, on est confronté à une divergence négative ce qui est baissier. Voilà pour la théorie. Malheureusement les bons signaux lancés par cet indicateur n'ont pas été légion. L'OBV a un biais haussier car les volumes ont tendance en bourse à gonfler les jours de hausse et rétrécir les jours de baisse. Trop souvent, de nouveaux plus haut sur l'OBV précèdent des retournements importants sans qu'une divergence nous avertisse du danger. Les signaux semblent être plus fiables sur les bas de marché où l'OBV se retourne à la hausse plus souvent avant les prix.

En phase de congestion, sa lecture est différente. Prenons le cas où les prix languissent près de leurs bas de trading range et où l'OBV augmente, cette action nous montre qu'il y a accumulation ce qui est positif. Par contre si les prix dérivent latéralement alors que l'OBV baisse ce sera négatif car il y aura distribution.

Beaucoup de techniciens des marchés boursiers suivent les OBV respectives des grands indices généraux (DJIA, S & P 500, NYSE Composite ...) à l'affût de divergences ou de confirmations. C'est le cas de Daniel Downing qui pointe l'OBV du New York Composite Index. Cette courbe ainsi que le Dow Jones Utility Average ont par exemple cassé par le haut leurs lignes de tendance descendante à long terme toutes en octobre 1990. Cette double cassure fut interprétée par Downing comme une évolution favorable de la demande de titres, anticipant correctement une hausse à moyen terme des indices de marché.

L'OBV a été critiquée, car sa construction est arbitraire: n'est-il pas injuste d'assigner un plus ou un moins à l'ensemble des volumes du jour sans discrimination, que le marché ait enregistré une hausse/ou une baisse importante ou marginale. Et qu'en est-il si le marché passe le gros de sa journée à la hausse pour clôturer marginalement à la baisse?

C'est pour répondre à ces critiques de l'OBV que Marc Chaikin de Drexel Burnham Lambert a créé l'indicateur d'Accumulation de Volume.

Sommaire : Analyse technique

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