Pourquoi et comment linflation influence le niveau des cours de change ?

POURQUOI ET COMMENT L’INFLATION INFLUENCE LE NIVEAU DES COURS DE CHANGE ?

La parité du pouvoir d’achat ou « Purchasing Power Parity »

Avec la « parité des taux d’intérêt », la parité des pouvoirs d’achat (PPA) est l’une des relations les plus utilisées en finance internationale et constitue souvent une hypothèse de base de nombreuses théories sur les taux de change. On peut prévoir l’évolution du cours relatif des devises en comparant le prix d’un panier de biens et services dans différents pays. Cette théorie est fondée sur l’idée que les taux de change devraient être fixés par rapport au prix relatif des biens de consommation entre deux pays. L’évolution du taux d’inflation d’un pays serait alors immédiatement compensée par un mouvement opposé du taux de change. Lorsque les prix augmentent dans un pays, alors la devise de ce pays devrait se déprécier pour que la parité soit rétablie.

La parité du pouvoir d’achat absolue et relative

Il existe deux versions de la parité des pouvoirs d’achat : une version absolue et une version relative moins restrictive

• La PPA absolue mesure le taux de change d'équilibre entre deux monnaies qui assure l'égalité des pouvoirs d'achat entre les pays concernés. Si l’on appelle P le prix domestique d’un panier de biens de consommation de référence, P* le prix étranger du même panier de biens de référence, la PPA absolue entre deux pays sera représentée par la formule :, avec k un facteur de proportionnalité constant positif. Le plus souvent, on admet que k=1. Lorsque l'on rapproche cette formule de la définition générale du taux de change réel, on s'aperçoit que k est en fait le taux de change réel. La PPA suppose donc que le taux de change réel n'évolue pas.
• La PPA relative suppose que l'évolution du change nominal reflète l'évolution des prix relatifs et mesure la variation de la PPA entre deux périodes. La formule de la PPA devient alors : . La PPA relative n'impose plus une proportionnalité entre taux de change et rapport des prix, mais seulement entre variation du taux de change nominal et variation du différentiel d'inflation.

A priori, la parité du pouvoir d’achat n’est pas vérifiée à court terme, mais elle tend à se vérifier plutôt à long terme. Elle donne, ainsi, une bonne indication sur la tendance suivie par les taux de change.

Les indices du pouvoir d’achat (ou du coût de la vie) utilisés par les organismes économiques prennent en compte des milliers de produits et services, mais l’un des indicateurs les plus connus du grand public, permettant de mesurer la parité des pouvoirs d’achat des devises, est le Big Mac Index développé par l’hebdomadaire The Economist (tableau ci-dessous).

Tableau : Big Mac Index, janvier 2006

En comparant les taux de change calculé à partir du prix du big mac dans deux pays, au taux de change observé réellement sur le marché du Forex, il est ainsi possible d’avoir une idée de la sur ou sous-évaluation d’une monnaie par rapport au taux de change de référence que constitue le taux de PPA.

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