L'Océane : une obligation à flot continu et investissement

Apparues en 1998, les Océanes (Obligations convertibles en actions nouvelles et existantes) sont une variante des obligations convertibles. Elles se sont surtout développées avec l'arrivée des programmes de rachat d'actions.

Ce sont des titres très appréciés des entreprises, ce qui explique le flux constants d'émissions qui alimente le marché. Rien qu'en 2011, une douzaine de sociétés ont eu recours à ce mode de financement, parmi lesquelles de grosses sociétés, comme Pierre et Vacances, CGG Veritas, Ingenico et GFInformatique.

Pourquoi les entreprises les apprécient-elles ? Parce qu'elle leur laissent plus de liberté que les obligations convertibles classiques.

En effet, lors de la conversion, la société peut remettre soit des actions nouvelles qu'elle émettra (de la même façon qu'elle peut le faire avec une obligation convertible), soit des actions qu'elle achètera sur le marché, soit encore des actions qu'elle avait déjà en autocontrôle.

Elle peut aussi mixer les formules. Cela permet donc davantage de souplesse et leur permet de moduler l'ouverture du capital et de contrôler la dilution des actionnaires en fonction des circonstances. Il y a un risque de dilution lorsque la création de titres suite à une augmentation de capital ou à une fusion réduit le pourcentage que détiennent les actionnaires existants dans le capital d'une société.

Et c'est ce qui explique que les Océanes ne sont pas toujours appréciées des actionnaires de la société.

En janvier 2011, la société Pierre & Vacances voyait son cours reculer fortement à l'annonce de l'émission d'Océanes. Les titres, qui arriveront à échéance le 1er octobre 2015, étaient assortis d'un taux de rendement brut annuel de 4 %.

L'opération a certes amélioré les finances de l'entreprise, mais a irrité par son caractère dilutif. D'autant plus que Siti, le holding de son PDG, Gérard Brémond, propriétaire à l'époque de 44,25 % du capital de la société, n'avait pas souscrit à l'émission...

Attention aux conditions de remboursement : les Océanes qui font l'objet d'un remboursement normal ou anticipé ne laissent au porteur qu'un délai de 7 jours ouvrés entre la date de l'avis annonçant le remboursement et la date effective du remboursement (contre 3 mois pour les OC).

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