Thursday, 20 February 2020

Contrat d'Animation

Un contrat d'animation est un contrat passé, sous l'égide et avec l'accord de la société assurant la gestion d'une place financière (par exemple Deutsche Börse pour la Bourse de Francfort, ou NYSE-Euronext pour Euronext Paris), entre une société cotée et un intermédiaire financier, le plus souvent une banque, qui s'engage à avoir une présence active sur le marché de l'action de l'émetteur de cette même action en achetant et/ou en vendant un nombre minimum d'actions à chaque séance de Bourse.

Un contrat d'animation a pour objet de favoriser la liquidité d'un titre (notamment les valeurs petites et moyennes), et il est utilisé dans quasiment tous les cas lors des introductions en Bourse.

Un contrat d'animation fixe en général une fourchette de 3 % (pour les valeurs cotées en continu) à 5 % à l'intérieur de laquelle le « market maker » (teneur de marché) habilité devra proposer à la fois des ordres d'achat et des ordres de vente pour assurer la liquidité d'un titre.

Alors que les contrats d'animation sont monnaie courante sur les places financières anglo-saxonnes, c'est au début des années 1990 seulement que leur pratique a été introduite sur le marché boursier français, le krach boursier de 1987 ayant révélé de sérieux problèmes de liquidité (impossibilité de vendre des actions) pour certaines valeurs sur le seul marché centralisé.

Fortement encouragés par la réforme MIF (Marchés d'Instruments Financiers) de février 2007, les contrats d'animation constituent sur la Bourse paneuropéenne Euronext le moyen de négociation exclusif des warrants, certificats et autres CFD qui sont cotés par leurs propres émetteurs (des établissements financiers).

La pratique du « market making » - et donc celle des contrats d'animation – présente un risque de liquidité, puisque les teneurs de marché assurent eux-mêmes la contrepartie des transactions qu'ils engagent. Or ces teneurs de marché ont théoriquement tendance à préférer les marchés semi-liquides, qui leur permettent de pratiquer des fourchettes de cotation plus larges et de générer ainsi des marges plus importantes.

 

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