Thursday, 20 February 2020

Price Earning Ratio (PER)

Ratio utilisé depuis des dizaines d'années par les analystes et investisseurs pour comparer les cours de sociétés d'un même secteur ou pour déterminer si un cours coté correspond à un cours anticipé, le PER (« Price Earning Ratio » d'une action, appelé aussi « coefficient de capitalisation des bénéfices ») est le rapport du cours (ou de la valeur) d'une action au bénéfice par action d'une entreprise, ce bénéfice par action traduisant l'enrichissement théorique d'un actionnaire : PER = Cours de l'action / Bénéfice net par action.

Le PER dépend de trois facteurs : les anticipations de croissance future des bénéfices, le risque associé à ces prévisions ; le niveau des taux d'intérêt.

  • Le PER est d'autant plus élevé que le taux de croissance des bénéfices par action est élevé.
  • Le PER est d'autant plus faible que le risque perçu est fort.
  • Le PER varie en sens inverse des taux d'intérêt.

Si les actions de deux sociétés du même secteur ont des PER différents, cela peut donc s'expliquer soit par des espérances de rentabilité (et donc des appréciations de risque) différentes, soit par des opportunités de croissance différentes.

En soi, un faible niveau de PER ne permet pas de repérer une valeur sous-évaluée (et qu'il faudrait donc acheter), de même qu'un fort PER n'implique pas qu'une valeur soit sur-évaluée.

PER moyens européens par secteur 2002-2008 :

  • Automobile : 9,8-8,8.

  • Biotechnologies : 207,0-49,2

  • Défense : 28,8-12,1

  • Immobilier : 19,7-7,6

  • Télécom : 21,1-7,6.

L'impact de l'éclatement de la bulle « nouvelles technologies » des années 2000 sur les sociétés de Télécom, ainsi que celui de la crise des subprimes en 2008 sur l'immobilier et les institutions financières est directement observable sur les PER.

 

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