Thursday, 20 February 2020

Leverage Buy-Out

Le Leveraged Buy-Out (LBO) désigne le rachat d'une entreprise non cotée par effet de levier (dans son acception liée à la gestion des entreprises, et non pas celle des « produits à effet de levier » des marchés financiers).

Il s'agit de la prise de contrôle d'une société cible par un ou plusieurs fonds d'investissement spécialisés (fonds de LBO), prise de contrôle qui est financée par endettement.

Il existe en Europe plus de 100 fonds de Leverage Buy-Out, spécialisés du fait de la complexité du montage fiscal et financier des opérations de LBO (nécessité de constituer une société holding qui se fait acheteur, etc.) qui ont fleuri depuis le début des années 1990.

On a pu constater que les sociétés cibles de LBO ont en général atteint un stade de maturité, qu'elles disposent de flux de trésorerie suffisamment importants pour permettre de rembourser la dette ayant permis leur rachat et de faibles besoins d'investissement.

En France en 2007, la moitié des LBO concernait des entreprises familiales, et près du quart des LBO des cessions de filiales ou de divisions de grands groupes.

Sous la pression des investisseurs, la durée de vie d'un Leverage Buy Out est courte (de 2 à 5 ans) et 22 % des prises de contrôle par LBO d'entreprises valorisées au-dessus de 500 millions d'euros ont eu pour conséquence une introduction en Bourse.

Aujourd'hui la valeur des actifs européens détenus par LBO représente près de 5 % de la capitalisation boursière européenne.

Depuis 10 ans, la rentabilité des entreprises rachetées par LBO, observée comme supérieure aux grands indices d'actions cotées, a tendance a amplifier ce mouvement.

Les taux d'intérêt très bas, ainsi que l'implication des dirigeants (des fonds de LBO et de ceux des sociétés rachetées) expliqueraient ces résultats.

La crise bancaire des années 2007-2008 a cependant conduit à un ralentissement brutal des opérations de LBO portant sur des entreprises de valeur supérieure à 500 millions d'euros.

 

Exemple :

Le groupe Rexel est revenu en Bourse en 2007 à la suite d'un LBO.

 

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