Soyez le nouveau « Warren Buffett » français

Aujourd'hui la bourse, à travers le CAC40, évolue autour de 3000 points. Nous sommes donc très loin des presque 7000 points atteints au plus haut du marché, il y a presque dix ans. La bourse est donc, selon les calculs de tous les professionnels de la finance, « relativement bon marché ».

Cela devrait inciter les investisseurs à s'y intéresser. En effet, le CAC présentait début 2012 un PER d'un peu plus de 10,5. Ce PER est calculé en mettant au regard de la capitalisation totale le montant global des profits des entreprises qui le composent. Ce niveau d'environ 10,5 est faible.

Ce PER permet aussi de calculer le rendement du CAC40 : l'ensemble des profits divisés pas la capitalisation. C'est donc l'inverse du PER, soit, pour un PER d'un peu plus de 10,5, un rendement de 9%. Hélas, les entreprises ne distribuant pas l'intégralité de leurs profits nets, mais seulement 40 à 50%, ce chiffre se traduit par un rendement compris entre 3,5 et 4%. C'est ce qu'il faut donc retenir : le CAC rapporte environ 4%.

La bourse, ça paie !

C'est, à ce jour, le meilleur rendement qu'on puisse espérer d'un investissement. L'immobilier rapporte entre 1 et 3%, l'assurance-vie entre 2,5 et 3,2% et les livrets autour de 2,25%.

De plus, comme il apparaît, sur les séries longues de données surla France, que le PER moyen de la bourse est plus proche de 14,5 que de 10,5, cela permet d'espérer, à niveau de bénéfices constant, un rééquilibrage boursier assez puissant dans les prochaines années, qui ramènerait le CAC40 à un niveau plus en accord avec sa situation historique, c'est-à-dire autour de 4900 points. Ce chiffre correspond en effet à un PER de 14,5, sur la base des profits actuels...

La Leçon de Warren Buffett

Et même si le CAC ne retrouve pas son niveau historique, il suffit qu'il serve un rendement suffisant pour rendre l'investisseur heureux.

C'est la leçon que nous envoie Warren Buffett, un des dix hommes les plus riches du monde et sans doute le meilleur gestionnaire du siècle. Dans sa lettre aux actionnaires, le sage d'Omaha explique l'essence d'un investissement boursier. Ce passage deviendra, sans aucun doute, un moment d'anthologie dans les écoles de commerce et dans les salles de marché.

Pour illustrer sa philosophie, il prend l'exemple de son dernier coup : la montée à plus de 5% du capital de son groupe, Berkshire Hathaway, dans le capital d'IBM.

"Aujourd'hui, IBM a 1,16 million d'actions en circulation, dont nous détenons 5.5%.

Quelle doit être, selon vous le souhait d'un investisseur de long terme, comme moi, pour l'action IBM ? Je vais vous le dire : que le titre se traîne sur les cinq prochaines années ! Pourquoi ? C'est simple. IBM a un programme de rachat d'actions d'environ 50 milliards de dollars en fonction de l'évolution de son cours. Si l'action reste autour de 200 dollars, la société va racheter 250 millions de titres avec ses 50 milliards, et nous monterons mathématiquement, disons, à 7% du capital.

Si IBM consacre, disons, 20 milliards de dollars au rachat de ses propres titres, pendant ces cinq ans, notre part des profits sera sans doute de 1,5 million de dollars de plus que si le cours s'était envolé et qu'IBM n'avait pas racheté de titres. C'est logique : quand les cours monte, cela vous blesse en tant que détenteur de long terme.

Je sais que j'ai peu de chances de vous convaincre de ma façon de penser. Mais je vais vous faire un aveu, quand j'étais jeune, je me réjouissais aussi quand je voyais les cours monter. Et puis j'ai lu le chapitre huit de l'investisseur intelligent de Ben Graham et les cours bas sont devenus immédiatement devenus mes amis. »

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