mercredi, 24 octobre 2018

Qu'est-ce que le Carry Trade ?

Le trader qui ignore tout du Carry Trade risque de passer de mauvaises nuits ! Depuis les années 80, cette stratégie a permis à des dizaines de milliers d'entre eux de réaliser de très bonnes affaires, mais elle n'est devenue vraiment populaire qu'il y a une dizaine d'années parmi les traders non-professionnels.

Jusqu'en 2008, elle a permis des retours positifs. Mais la crise a montré qu'il fallait aussi s'en méfier et rester vigilant. Voyons maintenant comment fonctionne le Carry Trade et comment les traders peuvent ou pas l'utiliser.

Le Carry trade

Cette stratégie est une des plus simples : elle consiste tout bonnement à acheter une devise ayant un taux d'intérêt élevé, en finançant cet achat grâce à une devise à taux bas ou nul. Les paires les plus appropriées à cette stratégie ont longtemps été le dollar australien contre le Yen japonais (AUD/JPY) car ces deux devises avaient un spread très élevé.

La première étape d'un bon Carry Trade consiste donc à repérer les devises offrant les taux d'intérêt les plus élevés et celles se contentant de taux d'intérêt bas.

Voici à titre d'exemple, les taux d'intérêt des principales devises début 2013

Taux des principales banques centrales

Banque centrale

Taux d'intérêt

Bank of Canada

1%

Bank of England

0.5%

Bank of Japan

0.1%

European Central Bank

0.75%

Federal Reserve

0.25%

Swiss National Bank

0%

The Reserve Bank of Australia

3%

Afrique

Pays

Taux d'intérêt

Egypt

9.25%

South Africa

5%

Asie Pacifique

Pays

Taux d'intérêt

Australia

3%

China

6%

Hong Kong SAR

0.5%

India

7.75%

Indonesia

5.75%

Japan

0.1%

Korea, Republic of

2.75%

New Zealand

2.5%

Philippines

5.5%

Taiwan

1.875%

Europe

Pays

Taux d'intérêt

Czech Republic

0.75%

Denmark

1.25%

European Monetary Union

0.75%

Hungary

5.5%

Iceland

6%

Norway

1.5%

Poland

4%

Romania

5.25%

Sweden

1%

Switzerland

0%

United Kingdom

0.5%

Moyen Orient

Pays

Taux d'intérêt

Bahrain

2.75%

Turkey

5.5%

Amérique du Nord

Pays

Taux d'intérêt

Canada

1%

United States

0.25%

Amérique du Sud

Pays

Taux d'intérêt

Brazil

7,25%

Chile

5%

Colombia

4%

Aujourd'hui, comme on le voit sur ce tableau, il est particulièrement intéressant de faire du Carry Trade entre le Japon et l'Australie (le fameux AUD/JPY), entre la Nouvelle-Zélande ou entre le Japon et l'Afrique du Sud. Evidemment, on peut être tenté de profiter de taux encore plus élevé, comme ceux de l'Egypte et de l'Inde. Mais il faut compter avec le risque politique, qui est intégré dans ce taux. Et aussi avec les politiques des banques centrales de chaque pays, qui peuvent évoluer très rapidement en fonction des circonstances. Pour profiter de cette stratégie, rien de plus simple : il suffit de souscrire, à travers la plateforme d'un broker une des paires qui s'y prête le plus…

Au milieu des années 2000, les traders du monde entier ont commencé à jouer ce Carry Trade par tous les moyens, et notamment en vendant le Yen pour acheter des actions américaines ou, mieux des obligations australiennes rapportant plus de 8%. Ce transfert massif de fonds a créé une gigantesque bulle spéculative, qui a explosé après 2007. Ce qui explique la forte corrélation entre Carry trade et marchés boursiers…

Tout repose sur le taux d'intérêt

Entre janvier 2000 et mi-2007, le différentiel de taux entre le dollar australien et le Yen japonais a dépassé 5 points. Cela peut paraitre faible, mais il faut s'imaginer que c'est un rendement qu'un trader obtient sans avoir misé gros. Car il obtient 5 dollar pour chaque centaine de dollars investis. Or, grâce à l'effet de levier (disons qu'il est ici de 50), il n'a mobilisé que 2 dollars de son épargne. C'est-à-dire que ses 2 dollars lui rapportent 5 dollars par an !

Bien sur, ce n'est pas sans risque : sans différentiel de taux d'intérêt, tout l'édifice du Carry Trade s'écroule. Toute cette mécanique bien huilée découle en effet du fait que le revenu s'accroit au fil du temps. Comme se calcule le montant réellement obtenu à partir du différentiel de taux d'intérêt, autrement dit du spread ? Le calcul est le suivant : (Intérêt de la devise que vous achetez – intérêt de la devise que vous vendez)/365  x montant du lot. Autrement dit, si vous avez investi 300 000 dollars dans la paire AUD/JPY, vous aurez donc (0,03-0,001)/365 x 300 000 = 23,83 dollars par jour.

C'est un calcul qui vaut, comme disent les statisticiens, « toutes choses égales par ailleurs ». C'est-à-dire que nous avons considéré qu'au cours de la période, les parités ne seraient pas modifiées. Or, c'est rarement le cas. Entre Janvier 2000 et mai 2007, le dollar australien a par exemple progressé de 75% contre le dollar. Ce qui n'est pas sans implications pour le Carry Trade… Comment utiliser à son profit le Carry Trade ? Pour le savoir, découvrez "Comment utiliser le Carry Trade à son profit"

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EUR/USD 1,1462 -0,08%
USD/CHF 0,9954 0,05%
EUR/CHF 1,1411 -0,01%
GBP/USD 1,2976 -0,03%
EUR/GBP 0,8833 -0,05%
NZD/USD 0,6556 0,04%
USD/JPY 112,56 0,09%
EUR/JPY 129 0,01%
USD/CAD 1,3081 -0,02%
EUR/CAD 1,4994 -0,08%
AUD/USD 0,7097 0,07%
EUR/AUD 1,615 -0,15%

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