Friday, 10 April 2020

Bons du Trésor US

Les Etats-Unis sont avec le Japon le pays le plus endetté du monde, les emprunts d'Etat réguliers réalisés via l'émission par le Trésor américain de différentes sortes de Bons du Trésor étant en particulier financés par des Banques centrales qui gèrent des excédents commerciaux, la Banque centrale chinoise notamment, et des investisseurs institutionnels (grandes entreprises chinoises, pays du Golfe, etc.).

Les Bons du Trésor américains sont aux 2/3 constitués de Treasury Notes (T-Notes) à moyen terme et pour 1/3 environ de Treasury Bonds (T-Bonds) à long terme, de Treasury Bills (T-Bills) à court terme et de TIPS ( Treasury Inflation Protected Securities ), obligations (d'Etat) à taux variable indexé sur l'inflation.

  • Les T-Bonds sont les Bons du Trésor américains dont la maturité (l'échéance de remboursement de l'emprunt c'est-à-dire de l'investissement réalisé par un investisseur) est la plus longue (de 10 à 30 ans). Emis chaque trimestre et faisant l'objet d'une adjudication, il sont rémunérés par un coupon (les intérêts) payé chaque semestre. L'émission des T-Bonds à 30 ans (les plus nombreux) avait été suspendue par le gouvernement américain à l'automne 2001, mais elle a repris depuis février 2006.
  • Les T-Notes sont les Bons à échéance de remboursement de 2, 5 ou 10 ans et leur coupon est rémunéré tous les six mois, comme celui des T-Bonds. Ces titres de créances obligataires sont cotés sur le marché monétaire secondaire via des « teneurs de marchés » habilités (banques) et ils servent de sous-jacents à des contrats à terme très actifs sur les marchés financiers. Les contrats Futures sur T-Notes à 10 ans du Chicago Board of Trade constituent en particulier le marché directeur des taux d'intérêt américains à moyen et long terme.
  • Les T-Bills sont les Bons du trésor américains à maturité de court terme : 4, 13, 26 ou 52 semaines (1 an) au maximum. Leur somme minimale de souscription est de 1000 dollars et les intérêts ne sont versés aux investisseurs qu'à échéance. Ces Bons font également l'objet d'une importante activité de négociation à l'achat et à la vente sur le marché monétaire secondaire, après leur émission.

Face à l'important recul des marchés d'actions partout dans le monde en 2007 et 2008, on a pu observer dans le courant de l'année 2008 un très fort attrait des investisseurs pour les Bons du Trésor américains en ce que ces placements sont considérés comme « sans risque » : le Trésor américain est supposé avoir une telle assiette fiscale qu'il pourra toujours tout rembourser.

Inévitable contrepartie de ces mouvements massivement acheteurs, les taux d'intérêt offerts lors des dernières émissions se sont avérés de plus en plus faibles, voire à taux réels (tenant compte de l'inflation) quasiment nuls.

 

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