Thursday, 20 February 2020

Valeur Défensive - Offensive

La notion de valeur défensive fait référence à l'activité d'une société (et à la valorisation des titres de cette société) dont les performances financières ne sont pas directement dépendantes de l'évolution de la conjoncture économique.

Les secteurs d'activité qui correspondent à ce critère et dans lesquels se trouvent en général les valeurs dites « défensives » sont la pharmacie, l'agroalimentaire, les services aux collectivités, l'énergie et les opérateurs de télécommunications.

Les valeurs défensives sont moins exposées au « risque de marché », leur Bêta étant compris entre 0 et 1, c'est-à-dire que ces valeurs ont par nature tendance à reproduire les fluctuations du marché, mais avec moins d'amplitude. Une valeur sera inversement dite « offensive », lorsque son potentiel de gain est supérieur à la moyenne de gain du marché dans des circonstances haussières.

En situation de baisse prolongée des marchés financiers et de leurs indices boursiers, ainsi qu'on a pu l'observer du début de l'année 2008 à la fin du premier trimestre 2009, une valeur défensive baissera moins que la moyenne des valeurs de son secteur d'activité.

Elle perdra au contraire ce statut si ses performances contredisent cette observation. Ainsi l'action Pernod Ricard, cotée sur Euronext Paris, a-t-elle perdu 22 % de sa valeur au premier semestre 2009, alors que l'indice européen de l'alimentaire et des boissons n'a baissé sur la même période que de 6,5 %.

Cette action, auparavant décrite comme « valeur défensive », semblerait avoir perdu ce statut. L'action Michelin, inversement (et toujours au premier trimestre 2009), semblerait selon certains analystes pouvoir gagner le statut de « valeur défensive » (par rapport à ses concurrents), dans la mesure où ses capacités industrielles auraient été optimisées, dans un contexte de baisse du coût des matières premières et cela malgré le net recul du secteur de l'automobile.

Ainsi la notion de valeur défensive apparaît-elle essentiellement comme une donnée relative, le titre Casino (pourtant en baisse depuis début 2008) pouvant se voir attribuer cette qualification (en 2009 toujours) dans la mesure où son chiffre d'affaires consolidé a progressé de 15 % en 2008.

 

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