Quel est le bon moment pour investir en bourse ?

Réponse : en fin de phase de récession

Les marchés suivent les cycles Juglar, du nom de cet économiste de la fin du XIXe siècle qui dégagea une alternance de 4 phases pour chaque cycle économique court : une phase d'expansion (2005-2007 par exemple), une phase de surchauffe (2007-2008 par exemple), une phase de récession (2009-200... ?), et une phase de reprise.

Les marchés boursiers s'inscrivent typiquement à la hausse au milieu des phases d'expansion, mais encore en fin de phase de récession et au début des phases de reprise de l'activité économique générale.

Ces dernières phases sont celles au cours desquelles les taux d'intérêt demeurent bas après avoir été nettement diminués par les grandes banques centrales pour stimuler la reprise (cas typique du milieu-fin de l'année 2012).

La rentabilité des placements actions se mesure d'ailleurs directement en regard de la valeur des taux longs des placements en obligations, par comparaison de ces taux longs avec les PER inversés (Price Earning Ratios) des actions : Prime de risque (d'un investissement en actions ) = 1/PER - Taux longs.

Les fins de phases de récession sont aussi marquées par une baisse cumulée des cours des grands titres cotés qui rend l'investissement sur ces grands titres (ces valeurs sûres à long terme) de plus en plus attractif.

On se trouve alors dans une situation de sous-estimation manifeste de la valeur de certains grands titres, une situation dans laquelle la capitalisation boursière de certaines grandes sociétés cotées se trouve au niveau, voire en dessous de leur valeur intrinsèque (celle des fonds propres, c'est-à-dire des actifs diminués des dettes).

Une conjonction particulièrement favorable du point de vue d'un investisseur comme Warren Buffet par exemple, encore et toujours guidé par le critère de l'analyse fondamentale. Plus généralement, les phases de cycles Juglar ne font pas seulement l'objet des enseignements de macroéconomie dans les universités.

Les analystes financiers et les grandes entreprises les prennent également au sérieux.

Ainsi la fameuse « horloge d'investissement » de la société américaine Citigroup récapitule-t-elle les 4 phases précédemment citées, tout en pointant l'heure du temps (en l'occurrence, à la mi-2012, un temps de fin de récession).

Anticipation vaut loi

De mieux en mieux informés en temps réel, les acteurs des marchés boursiers peuvent aussi continuer de jouer la baisse des marchés actions, et par la même occasion continuer de gagner grâce à l'investissement consistant à vendre à découvert, partout où cette opération est légale.

Appliquée à l'analyse des hausses et baisses des actions de l'indice CAC 40, l'utilisation de l'horloge Juglar ne pouvait qu'avoir été rendue malaisée à la suite de l'effondrement de l'année 2008, relayé un an et demi plus tard (au printemps 2010) par l'incertitude générée par la crise des dettes souveraines européennes. Alors que les marchés tablaient sur une reprise dès l'année 2011, le mini-krach du mois d'août 2011 était venu apporter une correction totalement inattendue.

Au début de l'année 2013, on peut cependant raisonnablement considérer que le creux de la récession aurait été atteint, même si une telle anticipation a déjà été de mise depuis fin 2011, une anticipation gagnante en ce qui concerne l'indice CAC 40 (et donc pour les cours des actions qui le composent) par exemple, un indice qui a connu une croissance de + 16 % entre fin décembre 2011 et fin décembre 2012.

Dans le même temps et sur la même période, une action aussi sous-évaluée que l'était l'action BNP Paribas à la fin 2011 a connu une hausse de + 56 % (passant d'un cours de 28 EUR fin 2011 à un cours de 44 EUR fin 2012).

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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader