La notion de Carry Trade sur le forex

Le carry trade vise à arbitrer la différence entre un taux d'intérêt faible sur une devise donnée et un taux d'intérêt élevé sur une autre devise.

Cette technique du carry trade est notamment très prisée des investisseurs institutionnels, mais elle est aussi, et bien entendu, utilisable par tout type d'investisseurs.

Le mécanisme du carry trade consiste donc à s'endetter dans une devise dont le taux d'intérêt est faible, pour ensuite placer les capitaux empruntés dans une autre devise qui elle bénéficie d'un taux d'intérêt plus elévé.

Grâce à cette technique, les investisseurs encaissent le différentiel de taux d'intérêt entre les deux devises.

Historiquement, la devise qui a été la plus utilisée dans les opérations de carry trade est le yen japonais. En effet, en raison de la crise économique japonaise (stagnation de l'économie depuis le début des années 90), le taux d'intérêt directeur de la Banque Centrale Japonaise est resté très bas pendant de nombreuses années (il l'est d'ailleurs encore en 2011).

Les investisseurs ont eu ainsi tendance à emprunter des yens en grande quantité, et payer en terme de coût d'emprunt un taux d'intérêt extrêmement faible sur cette devise, pour ensuite placer les capitaux dans des devises plus rémunératrices (euro et dollar au moins jusqu'en 2007).

Les devises de placement sont donc soit les devises des pays industrialisés dont les taux d'intérêt sont plus rémunérateurs (voir exemple précédent) ou soit les devises à fort taux d'intérêt que l'on va retrouver parmi les pays émergents qui cherchent à attirer les capitaux étrangers. C'est, par exemple, le cas de la livre turque ou du dollar néo-zélandais.

La technique du carry trade, quoique pouvant être très rémunératrice comporte néanmoins un risque important, qui est celui de la valorisation de la devise empruntée.

En effet, emprunter une devise implique à une date donnée de devoir la racheter, et en cas d'assez forte valorisation de cette dernière sur le forex, et malgré le gain réalisé sur le différentiel de taux d'intérêt, les positions de carry trade peuvent devenir inintéressantes.

Le carry trade doit donc être pratiqué lorsque les conditions de marché sont réunies à savoir un marché calme ou une devise dont la valeur a tendance à baisser.

Le carry trader doit faire preuve de beaucoup de prudence car si le taux d'échange des devises demeure le même ou bouge en faveur de l'investisseur, les gains sont substantiels mais en cas d'évolution défavorable, les pertes le sont aussi.

La notion de Carry Trade sur le forex

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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader