Comment sont notés les fonds ? et investissement

Les performances des fonds sont mesurées par les sociétés de gestion. Mais comme chacune peut avoir sa façon de procéder, les performances sont généralement exprimées en fonction d'une mesure réalisée par un organisme extérieur.

Ce n'est pas l'AMF (l'autorité des marchés financiers), qui se contente de contrôler la conformité de la gestion des établissements gérants, ni Nyse-Euronext, qui se contente de mettre à leur disposition pour commercialiser leurs produits. Il s'agit de différentes sociétés de mesure des performances. Chaque grand pays en possède une ou plusieurs. Quelques-unes ont une dimension internationale.

En France, on retrouve ainsi une poignée de spécialistes comme Morningstar, Lipper, Europerformance et Quantalys qui revendent ensuite leurs calculs aux gestionnaires. Ceux-ci ont besoin d'elles, car elles seules sont capables de leur fournir les instruments qui leur permettent de comparer leur propre gestion à celle de l'ensemble du marché et à celles de la même catégorie ou de catégories beaucoup plus fines que répertoriées par l'AMF, sur une base incontestable.

Ce sont eux, et pas l'AMF, qui ont par exemple créé des catégories qui paraissent évidentes tant elles se sont imposées, comme « actions technologiques », « actions européennes grandes valeurs PEA » ou « obligations britanniques ».

Pour cela, elles doivent faire une analyse très fine du portefeuille du fonds et du comportement de son gestionnaire, pour décider de mettre en actions australiennes, et pas en « actions mines d'or » ou « actions matières premières », par exemple un fonds qui détient pourtant 40% de titres minier, car ce pays compte nombre de sociétés d'exploitation de matières premières cotées...

Chacune a son approche. Voici, en résumé, comme les principales procèdent :

Morningstar : priorité au risque

Morningstar est une société américaine qui s'attache à mettre en avant une analyse de la performance ajustée du risque pris pour l'obtenir. Les fonds sont regroupés dans des catégories selon leur style de gestion réellement constaté et pas seulement en fonction de leur catégorie déclarée. Elle leur affecte ensuite des notations, sous forme d'étoiles, en fonction de cette mesure sur des périodes de 3, 5 et 10 ans.

10% de l'ensemble d'une population a doit à la notation « 5 étoiles », 22,5% à deux étoiles, le reste se répartissant entre trois étoiles et une étoile. S'y ajoute une notation de 5 notes (Elite, Supérieur, Standard, Inférieur, Déficient) en fonction d'un panel de critères : équipe et société de gestion, processus d'investissement, frais et performance. (Cf morningstar.fr)

Lipper : quatre critères de note

Depuis 2007, Lipper note les fonds de 5 (la meilleure note) à 1 (la plus basse) dans cinq catégories qui peuvent être aussi des objectifs de gestion : Performance absolue, Performances régulières, Préservation du capital, Frais réels été Optimisation fiscale sur des périodes de 3, 5 et 10 ans. Ces notations reposent sur une moyenne équipondérée des rangs en quintile pour ces cinq thèmes.

La société distingue des leaders, qui sont des fonds qui ont dépassé leurs concurrents dans un certain nombre de domaines par des rendements élevés et réguliers. Ainsi, un fonds noté "Lipper Leader Préservation du Capital" est davantage qu'un autre capable de préserver le capital investi, même lorsque le marché baisse. (Cf : lipperleaders.com/index.aspx)

Europerformance : l'accent sur la persistance des gains

Europerformance a construit avec l'Edhec un module de classification qui permet, notamment, de mesurer la persistance de la performance d'un fonds. Cet Europerformance-EDHEC style rating est construit à partir de trois critères : la performance ajustée du risque (ou alpha), le potentiel de perte extrême (ou VaR) et la persistance de la performance. (Cf : europerformance.fr/index.php?page=presentation&rubrique=rating-europerformance-edhec&id=13)

Quantalys : les équipe de gestion au crible

La notation Quantalys prend en compte à la fois les performances du fonds et l'habileté de l'équipe de gestion. La société prend en compte l'alpha du fonds (performance par rapport à l'indice de la catégorie), son béta en période haussière (amplification ou non de la hausse) et en période baissière (atténuation ou non de la baisse). Celui-ci représente 50% de la note finale. Puis, pour 50% de la note, prend en compte la qualité du gestionnaire par rapport au panier d'indices moyen dont il est composé, sur une période de 3 ans. Les fonds qui ont obtenu la meilleure note se voient attribuer 5 étoiles. (CF : quantalys.com/whoarewe/methodologie/whatisnotation.aspx)

 

A savoir : le site de l'AMF permet aussi d'avoir beaucoup de renseignements sur un fonds. Il suffit de se munir de son code boursier pour connaitre ses caractéristiques, sa «Valeur liquidative » (son prix) : amf-france.org, espace « épargnant», section «Consulter la valeur liquidative d'un OPCVM». 

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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader

Après un diplôme d'ingénieur, Arnaud a commencé une carrière de développeur. Il a travaillé avec des traders et des services de back office pour mettre en place des prototypes et des outils de trading. Il a ensuite créé sa propre entreprise en 2003.

Il a été responsable du webmarketing pour la Banque en ligne Suisse Synthesis, depuis rachetée par Saxo Bank. Il a aussi fait des audits pour différents brokers et participé à plusieurs salons professionnels pour les courtiers à Londres, Paris et Chypre.

Depuis 21 ans Arnaud a approfondi sa connaissance des brokers et des marchés, il utilise son expérience pour améliorer Mataf afin d'éviter d'orienter les visiteurs vers des brokers malhonnêtes ou des stratégies de trading dangeureuses.

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