Risques des Warrants

Il existe trois principaux risques inhérents aux warrants : le temps, l'effet de levier et la volatilité.

Le temps joue toujours contre l'acheteur d'un warrant. Au fur et à mesure que l'on se rapproche de l'échéance, un warrant perd en effet de la valeur : à conditions de marché inchangées, la probabilité que le sous-jacent évolue favorablement diminue, ce qui a un effet négatif sur la prime du warrant (dont le principe est le même que celui de la prime des options).

Or le gain ou la perte de l'investisseur sont justement constitués de la différence prime payée à l'achat du warrant / valeur de la prime au moment de la vente du warrant. Pour maximiser les bénéfices et limiter les pertes, une position sur un warrant déterminé devra donc être soldée dès qu'une anticipation se réalise, ou au contraire dès qu'elle s'avère inexacte.

L'effet de levier, qui permet à un investisseur de payer une prime dont le montant est nettement inférieur au prix du sous-jacent, peut d'autre part se retourner contre les investisseurs. Si la perte maximale sur un warrant est connue à l'avance (c'est le montant de la prime), elle peut en revanche se réaliser rapidement. Cet effet de levier jouant dans les deux sens, les primes des warrants varient fréquemment de plus de 50 % par jour.

La volatilité, enfin, qui reflète l'amplitude des mouvements du sous-jacent d'un warrant (mais sans donner d'indication sur le sens de ces mouvements), peut jouer contre les acheteurs de warrants : plus la volatilité d'un sous-jacent est importante, plus la prime d'un warrant augmente. Ainsi quand le cours d'un sous-jacent augmente (l'acheteur d'un call warrant y gagne), la volatilité diminue (la prime du warrant diminuant alors, l'acheteur y perd).

Depuis novembre 2007, NYSE-Euronext a mis en place sur son segment de marché NextWarrants une classification des warrants qui est fonction d'une appréciation objective du niveau de risque de pertes et de gains potentiels que les warrants comportent pour leurs souscripteurs. Certains warrants se contentent en effet de reproduire fidèlement la performance du sous-jacent sur lequel ils sont référencés (leur niveau de risque est alors équivalent à celui du sous-jacent), mais d'autres warrants amplifient très fortement les variations du sous-jacent.

La classification labellisée de NYSE-Euronext distingue parmi les différents warrants les « produits d'investissement » et les « produits à levier », l'information sur les risques étant disponible en permanence aussi bien du côté de la société de bourse que de celui des émetteurs de warrants que sont les établissements bancaires. Le « produit d'investissement » a un profil de risque proche de celui du sous-jacent (exemple : warrants dits d' indexation pure). Sauf si le sous-jacent perd lui-même toute valeur, l'investisseur ne perdra pas l'intégralité de son investissement. Le « produit à levier » cherche à démultiplier ou inverser la performance du sous-jacent. Même si le sous-jacent lui-même ne perd pas toute valeur, l'investisseur peut perdre plus que ce qu'il aurait perdu en investissant directement sur le sous-jacent.

Cas particulier d'un warrant « à capital protégé » (similaire au Certificat « Airbag ») :

L'investisseur s'expose totalement ou en partie à l'évolution d'un actif sous-jacent, tout en bénéficiant, en cas de baisse du cours du sous-jacent, d'une garantie sur tout ou partie du capital investi.

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