Caractéristiques des obligations et investissement

Une obligation est un titre complexe. Elle peut être achetée soit lors de son émission, soit en bourse.  Parallèlement, elle peut être, soit conservée jusqu'à son échéance (remboursement du capital), soit vendue en cours de « vie ». Il est aujourd'hui, pour un particulier, très difficile d'acheter une obligation à l'émission.

Dans une grande banque, c'est quasiment impossible : elle réserve celles auxquelles elle peut accéder à sa société de gestion. Il vaut mieux passer par une banque privée, une société de bourse ou certains courtiers en ligne, qui peuvent accéder à ces titres, souvent très recherchés.  

Caractéristiques des obligations en bourse

Ses caractéristiques sont utiles à connaître car elles influeront sur son rendement et sur sa performance globale. Voici les principaux éléments à prendre en compte pour juger ses qualités.

- La durée de l'emprunt. Elle peut varier de quelques mois à 50 ans dans certains pays. A l'échéance, le capital est remboursé selon des modalités qui sont annoncées dès le départ. En général, par remboursement en une fois du capital, mais aussi, le cas échéant, par conversion en actions, ou même par anticipation.

- Le prix d'émission. Il est, par défaut, du montant du nominal, c'est-à-dire le montant qui est inscrit sur l'obligation (virtuellement désormais car les obligations sont dématérialisées). Dans ce cas on dit que l'obligation est émise et remboursée au pair. Mais, dans certains cas, pour attirer les investisseurs, l'émetteur offre une prime. C'est à dire qu'il vend un titre un peu en dessous du pair donc à un prix inférieur à sa valeur nominale, ce qui est un moyen d'augmenter artificiellement son rendement pour le souscripteur initial.

- La date de jouissance. C'est la date à partir de laquelle sont calculés les intérêts. Ce n'est pas forcément celle de versement du coupon.

- Le prix de remboursement. Ses modalités de calcul sont connues dès la souscription. Ce peut être au pair c'est-à-dire à la valeur nominale (la situation la plus courante), mais ce peut être aussi au-dessus du  pair (on parle alors d'une prime de remboursement) ou sur la base de l'évolution d'un indicateur prévu à l'émission.

- Le taux d'intérêt nominal. celui qui est affiché est calculé non pas à partir du cours du jour, mais à partir du nominal du titre. Il peut être fixe ou variable, selon un indice de référence indiqué à l'émission. Un titre au nominal de 1000 euros qui verse un coupon de 50 euros aura donc un rendement de 5%. Son taux « facial » ou « nominal » sera donc de 5%. Même s'il cote 1100 euros au moment où le coupon est versé.

- Le taux d'intérêt actuariel. Il vous permet de connaître le rendement à l'échéance de l'obligation et c'est le meilleur moyen de comparer deux titres entre eux. Le calcul de ce taux actuariel tient compte de tout ce qui peut affecter le rendement de l'obligation : la date de jouissance et celle de versement du coupon, la prime d'émission ou de remboursement, le réinvestissement ou non des coupons. Comme il faut, pour ce calcul, disposer du rendement pendant toute la durée du titre, ce calcul ne s'applique hélas qu'aux obligations à taux fixe.

La fiscalité des obligations

Une obligation est taxable à la fois sur ses revenus et sur ses plus-values.

Les coupons perçus sont imposés comme d'autre revenus, au taux de 32,5% dès le premier euro. Il est aussi possible de renoncer au prélèvement forfaitaire libératoire, à la source, pour demander à intégrer ces revenus aux autres revenus perçus dans l'année fiscale.

Dans ce cas, les coupons seront imposés au taux marginal auquel l'investisseur est imposé. Les plus-values issues de la revente d'une obligation sont taxées de la même manière que celles des actions, c'est-à-dire à un taux de 32,5 %.

Pour les obligations à coupon zéro conservées jusqu'à leur terme, c'est la différence entre le montant du remboursement et le prix d'acquisition qui est taxée, au choix, à l'impôt sur le revenu (au taux marginal de l'investisseur) ou au prélèvement libératoire à 32,5%.

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