Le strangle (position combinée)
Une stratégie de strangle (position combinée) utilise deux options ou plus de type différent (un call ou option d’achat et un put ou option de vente) comme pour la stratégie de Straddle (stellage). Le strangle correspond également à l'achat simultané d'un call (option d'achat) et d'un put (option de vente) de même échéance mais à des prix d'exercice différents. Cette stratégie est essentiellement fondée sur la volatilité. L’achat d’un strangle permet à un investisseur d’intervenir sur une forte volatilité du cours d’une action. On dit alors que cet investisseur est « acheteur de volatilité ». La vente d’un strangle permet à un investisseur d’intervenir sur une faible volatilité du cours d’une action. On dit alors que cet investisseur est « vendeur de volatilité ». Un investisseur opère un strangle (position combinée) sur options lorsqu’il achète un call (option d’achat) et un put (option de vente) simultanément portant sur la même valeur de même échéance et ayant un prix d'exercice différent. L'achat et la vente induisent toujours le même nombre de contrats dans ce type de transaction.
LONG STRANGLE
L’achat d’un strangle consiste à acheter simultanément un call (option d’achat) et un put (option de vente) sur le même sous-jacent ayant des prix d'exercice différents et la même échéance. L’investisseur fixe alors des seuils de rentabilité ou points morts inférieurs et supérieurs pour sa position initiée. Cette stratégie est utilisée régulièrement par les investisseurs qui prévoient qu'un événement aura une très forte influence sur le prix du sous-jacent, mais qu’ils ne sont pas sûrs de la direction des prix. Comme pour le straddle, le strangle a des seuils de rentabilité inférieur et supérieur. L’acheteur d’un strangle s’attend donc à ce que la fluctuation future du cours de l’action soit plus grande que le prix payé pour les options. Le risque de perte d’une telle stratégie est le montant de l'investissement théoriquement, car le call (option d’achat) et le put (option de vente) détenus seront, dans le pire des cas, sans valeur à échéance. Cependant il est fréquent que les utilisateurs de ce type de stratégie clôturent leur position suite au mouvement anticpé effectué. En théorie, le risque de perte maximale est cependant plus élevé pour un strangle. La perte maximale arrive lorsque le prix de l’action à l’expiration se situe entre les prix d'exercice supérieur et inférieur. Par conséquent, dans le cas d’une baisse prononcée de la volatilité, la perte maximale ne dépassera jamais les primes nettes payées.EN PRATIQUE :
- XYZ vaut 30$
- Achat call(s) 35 janvier XYZ à 1$
- Achat de put(s) 25 janvier XYZ à 1$
- Débit Net de 2$
- Profit maximum : Illimité.
- Perte maximum : Débit Net payé
SHORT STRANGLE
La vente d’un strangle consiste à vendre simultanément un call (option d’achat) et un put (option de vente) sur le même sous-jacent ayant des prix d'exercice différents et la même échéance. Cette stratégie est utilisée régulièrement par les investisseurs qui prévoient un certaine stabilité sur le prix du sous-jacent, mais qu’ils ne sont pas sûrs de la direction des prix. Le vendeur d’un strangle s’attend donc à ce que la fluctuation future du cours de l’action soit plus petite que le prix encaissé pour les options. Le risque de perte d’une telle stratégie est illimité théoriquement car le call (option d’achat) et le put (option de vente) émis seront, dans le pire des cas, très éloignés du montant de prime reçue. Cependant il est fréquent que les utilisateurs de ce type de stratégie clôturent leur position suite au mouvement anticpé effectué. Par conséquent, dans le cas d’une hausse prononcée de la volatilité, la perte maximale pourra alors dépasser les primes nettes encaissées. Si l'investisseur veut couvrir sa stratégie, il doit détenir les actions sous-jacentes pour couvrir les calls (options d’achat) vendus, ainsi que les fonds nécessaires pour satisfaire à son obligation d’achat s’il est assigné sur les puts (options de vente) vendus. Le vendeur d’un strangle (position combinée) court toujours le risque d’être assigné sur les deux côtés en cas de baisse soudaine du cours de l’action sous-jacente suivie d’un rallye rapide.EN PRATIQUE :
- XYZ vaut 30$
- Vente call(s) 35 janvier XYZ à 1$
- Vente de put(s) 25 janvier XYZ à 1$
- Crébit Net de 2$
- Profit maximum : Limité. Crédit Net reçu
- Perte maximum : Illimitée - Crédit Net reçu
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Arnaud Jeulin Responsable de la publication, Trader
Après un diplôme d'ingénieur, Arnaud a commencé une carrière de développeur. Il a travaillé avec des traders et des services de back office pour mettre en place des prototypes et des outils de trading. Il a ensuite créé sa propre entreprise en 2003.
Il a été responsable du webmarketing pour la Banque en ligne Suisse Synthesis, depuis rachetée par Saxo Bank. Il a aussi fait des audits pour différents brokers et participé à plusieurs salons professionnels pour les courtiers à Londres, Paris et Chypre.
Depuis 20 ans Arnaud a approfondi sa connaissance des brokers et des marchés, il utilise son expérience pour améliorer Mataf afin d'éviter d'orienter les visiteurs vers des brokers malhonnêtes ou des stratégies de trading dangeureuses.
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