Passage d'ordres en bourse, acheter des actions en bourse

Le carnet d'ordres en bourse

Les passages d'ordres en Bourse sont normalisés grâce aux types d'ordres en jeu (ordres au marché, à cours limité, à la meilleure limite, etc.), aux noms et aux codes ISIN des titres achetés ou vendus par les investisseurs, aux prix d'achat et de vente proposés pour certaines quantités et pour une certaine durée de validité des offres.

La liste ordonnée des cours et des quantités proposées à l'achat et à la vente pour chaque titre donne lieu à la construction d'un carnet d'ordres (qui génère une variation permanente des cours de l'ouverture à la clôture pour les titres cotés en continu, et une ou deux fixations de cours pour les titres cotés au fixing).

Ce carnet d'ordres est établi et tenu par le marché centralisé et/ou par une plateforme alternative (un Système Multilatéral de Négociation, comme par exemple Chi-X ou Tradegate). Les courtiers en ligne peuvent donner accès gratuitement ou non aux 5 ou 10 premières lignes (5 ou 10 meilleurs ordres d'achat et de vente), sachant que les carnets d'ordres portent en première ligne le prix d'achat le plus élevé proposé par un investisseur (les lignes suivantes descendant par ordre décroissant de prix), ainsi que le prix de vente le plus bas proposé par un ou plusieurs autres autres investisseurs (les lignes suivantes descendant par ordre croissant de prix).

A l'automne 2011, le courtier en ligne Boursorama proposait pour chaque valeur de l'Eurolist du marché Euronext un carnet d'ordre d'accès gratuit comprenant 10 lignes et établi en temps réel. D'autres courtiers n'offrent qu'un accès payant et/ou proposent aux internautes l'accès à des carnets d'ordre présentant un léger décalage (une quinzaine de minutes par rapport aux ordres réellement exécutés).

Etude de la liquidité et du carnet d'ordres

Avant de prendre une décision d'acheter ou de vendre des titres, les investisseurs vérifient la « profondeur » du marché, c'est-à-dire la liquidité réelle d'une valeur à un moment donné. Sur Euronext par exemple, la plupart des titres cotés sur l'Eurolist sont liquides en permanence, mais tel n'est pas toujours le cas (notamment pour les compartiments B ou C) lorsque le flottant est peu important par rapport à la part du capital détenue par des actionnaires majoritaires.

Après s'être ainsi intéressés aux volumes qui ont fait l'objet de transactions depuis le début d'une séance de Bourse et les jours précédents, et avant de passer un ordre d'achat ou de vente, les investisseurs iront compulser les carnets d'ordres relatifs aux titres sur lesquels ils comptent mener des opérations.

L'écart « bid-ask » (différence entre le meilleur cours proposé à l'achat et le meilleur cours proposé à la vente) leur donnera un supplément d'information sur la liquidité du titre, cet écart étant inférieur à 1 % pour les titres les plus liquides. Plus généralement, le carnet d'ordres, qui réunit tous les ordres non exécutés, permet à un investisseur de savoir si l'ordre qu'il compte passer est susceptible d'être absorbé sans problème par le marché.

Les tendances sont également potentiellement lisibles sur un carnet d'ordres (complet). Ainsi un carnet d'ordres sur lequel les acheteurs sont plus nombreux que les vendeurs avec des propositions de prix plus élevées que le cours permet-il d'anticiper sur une séance de hausse.

Exemple de détermination d'un cours (au fixing ou en continu) sur un titre donné

Sur ce carnet d'ordres-type, les acheteurs sont supposés uniques et nommés da A à E, les vendeurs étant nommés de F à J. Sur les carnets d'ordres communiqués en ligne, le nombre d'acheteurs prêts à acheter à 41 euros ou de vendeurs prêts à vendre à 35 euros (première ligne du carnet d'ordres-type) est également mentionné.

Dans notre exemple, le cours du titre considéré s'établira à 39 euros au profit d'une maximisation des échanges : 550 titres seront échangés. Les acheteurs A et B seront intégralement servis, de même que les vendeurs F, G, H et I. Ces ordres disparaîtront du carnet d'ordres dès que le cours sera communiqué.

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